2020年1月17日星期五

FREE WARRANTS 是免费的吗?



SMETRIC 于 25/10/19 建议每股派发一股的BONUS SHARE以及一股的免费WARRANTS.
这项corporate exercise于16/1/20 除权,
届时手上的票一股将变成二股加一股的WARRANTS.

由于通告说明WARRANTS是免费的,
因此依照算法,
15/1/20 的闭市价是51.5分,
16/1/20 的开市价应该是25.75分。

但是医师很不明白,
为何当天的开市价却是22.5分?
哪里忽略了?
医师身边的朋友们也搞不清楚,
结果大家都慌张了一阵子!

经过一番的查询后,
医师发现: 原来FREE WARRANTS 不是免费的!
呵呵,
是不是很惊奇啊?

原来啊,公司派发FREE WARRANTS有分两个情形 :
1. in the money (转换价小过除权后母股的价格。)
2. out of money (转换价大过除权后母股的价格。)

以SERBADK 为例:
这家公司于 2/12/19派发BONUS SHARE,拆股和派发免费WARRANTS。
WARRANTS 换成母股的转换价 = RM2.62
除权后母股的价格 = RM2.02
这是转换价大过除权后母股的价格,
形成 out of money ,
因此warrant 的conversion price 不会计算在内,
所以这个WARRANTS 是免费的。
 一般上这种案例会比较少见。

就smetric 来说,
WARRANTS 换成母股的转换价 = 16分,
15/1/20 闭市价 = 51.5分,
除权后母股价格 = 25.75(51.5÷2),
转换价小过除权后母股的价格,
属于in the money,
所以必须依照另一番的算法。

22.5分的开市价其实是这样算来的:
(0.515 + 0.16) / 3 = 0.225
除权后的股价是需要加进 warrant 的exercise 一起来算的!
所以 SMETRIC 的 WARRANT 算起来应该不是免费的了。

呵呵,
虽然公司的通告是说免费的,
但是算起来需要6.5分的成本!
李卖蛇还说:市场很少有免费的午餐 ,
像免费的SERBADK-WA 有时可能有些机会而已。

呵呵,
现在精彩的部分来了:



VIZIONE 公布于28/11/19建议5股送2股派发"FREE WARRANTS"!
这个"FREE WARRANTS"到底是不是免费的?





2020年1月12日星期日

回顾2019股市投资.

2019年股市投资在风风雨雨中度过,
年初至四月份的回酬曾经灿烂得令人眼睛发亮,
但是过后在中美贸易战和国内政治不良的气氛下,
终于投资组合只能在年底获得5%的回酬,
失望的向2019年告别.

回酬不理想的主要原因是医师的主力资金放在建筑股,
而建筑板块只在年初约四个月内受到市场追捧,
过后就兵败如山倒了。
当时医师只套利了SUNCON,
而VIZIONE却因为对公司和老板的信任和信心,
结果错失了在高价位砍仓取利,
眼巴巴的看着纸上的盈利化为乌有。。。。。

医师在COMPLET和SCGM的两场战役中取得丰厚的回酬,
这是十分令医师感到自豪的投资交易,
在不断的向下平摊买入(AVERAGE DOWN),
以及在低价位高量的买进后,
医师终于打赢了这两场艰辛的战役。

类似的战场目前还有KAWAN这一战还没有完结,
医师有幸在最低价位时成为最后一位成交买单者,
当完成医师的那一单交易后KAWAN的股价开始回弹。

呵呵,
医师打过不少“不断的向下平摊买入(AVERAGE DOWN)”的战役,
想想心得还是有一点点的。
当优质公司的股价从高价位置下跌至自己认为合理的价位时,
开始闭起眼睛小量的买进,
随着股价继续往下跌,
买单逐渐转加大量,
把平均价拉得越低越好;
当局势好转股价反弹时,
就比较容易反败为胜了。

呵呵,
医师时常告诉学生们:
我们是无法知道股价会跌到什么最低价位的,
耐心的慢慢累积股数或许是个好方法;
把自己处于比较舒适的POSITION,
战情一旦好转就可以占有先机了。

呵呵,
医师也告诉学生们:
当股价处于低估位置时,
很多人也不晓得何时适合开始买进;
而当股价开始反弹时,
人们也未必能够从市场买到足够的票数。
策略,耐心和勇气是不可缺少的基本因素,
充足的资金是必备的条件。

医师也在油气股取得不错的战果。
虽然在很低的价位早已部署DAYANG,
但是由于过早放手而错失了十分优厚的盈利。
还好DIALOG和SERBADK的获利不少,
补偿DAYANG交易的失败。

还有 KOSSAN 和 REVENUE 也都取得辉煌的战绩,
这两项投资的灵感取自Harry的涂鸦笔记本面子书的分享,
这里医师向Harry Teo 致谢,
感激他长久以来无数的分享。

HUPSENG是个长期投资失败的例子!
医师投资这家公司多年,
虽然每年公司派发6分不错 的股息,
但是股价却连年败退,
医师感慨万千的说:HUPSENG的股息好贵好贵!

CSCSTEL, EG, ABMB, 和 TUNEPRO 让医师吃了不少苦头,
再加上VIZIONE的失利,
结果抹杀了大部分的到手盈利,
最终只能以比定期存款稍微好的回酬来结束2019年的股市经营。



2019年12月9日星期一

VIZIONE建议送免费窝轮D。

28/11/19 公司建议5张母股免费送2张窝轮D,
当时这个消息令一些拥有VIZIONE股票的朋友感到喜悦万分,
尤其是在目前股价低靡的时候,
似乎在黑暗的深夜里看到一线光明。



公司五送二窝轮D,
由于是免费的,
可以在公开市场卖出而从中获取现金,
所以这项建议很讨人喜欢。
所以,有朋友说老板要搞动作了,
也有朋友认为股价要飙升了,
纷纷向医师道贺恭喜发财。

但是医师思考着一些负面的可能性发展,
也十分不理解为何公司在这个时候做出这样的建议。

公司宣布免费派发WD,
主要目的是集资,向股东要钱!
认真来看,真的不是什么好消息。
只是市场喜欢交易(杠杆)窝轮,
以小刀锯大树。
问题是:公司能够从WD成功集资吗?

就像现在公司的这个孩子WC,
持票者可以选择在公开市场卖出,
或以70分一对一转换成母股。
可是,现在母股的价格才82分,WC24.5分,
PREMIUM  = +15.24%,
这样的情况是没有人会选择把WC转换成母股的。
没有持票者的转换行动,
公司当然得不到那个70分的集资。


2017年还存在的WB,
也是因为PREMIUM +VE 的缘故,
没有持票者会选择把WB转换成母股,
结果导致公司筹集资金的目的扑空,
后来也因为转换期限结束而价值归零,
令持票者血本无归!

近来WC的股价节节败退,
或许这是可以理解的。
有了WD,
市场多了一个选择,
当然对WC不利!

目前唯一令医师欣慰的是:
老板拿督黄安辉的持股比率不断提高。
医师检查VIZIONE的2017,2018, 2019 的年度报告。
(截至每年八月三十一日)
拿督的母股持股比率:5.48%, 11.67%, 25.17%
拿督的WC持股比率: 3.67%,  3.67%,  4.99%

目前股市行情不是建筑股和产业股的天下,
许多这类型股处于相同处境,
股价看不到天日。
这是大局所致,
有时候后是难以怪罪VIZIONE的股价低靡的。

但是看在老板拿督黄安辉的不断增加持股比率的状况下,
医师选择继续守候着这项投资。
虽然市场频频传来不利的讯息,
医师希望冬天过去后会是春天的到来。

医师当然还是有所担忧。
医师担心VIZIONE的应收帐目和现金流的问题;
还有,今年到目前为止公司只获取一项216RESIDENCES的工程,
如果沙巴水坝工程失败的话,
那将是一场灾难!

VIZIONE的队友们共勉之。

2019年9月2日星期一

VIZIONE ON-GOING PROJECT (SEPTEMBER 2019)

https://vizione.com.my/v2/projects/on-going-projects/

最近有空,
再次到VIZIONE公司的网页看看,
以跟进公司的工程进展。

首先发现,
公司刚刚宣布两项工程已经完成:
1. ALOR SETAR PPR (95m)
2. TAWAU PPR (38m)


再来发现:
1. 目前正有十一项工程正在进行着(ON-GOING)


2. 有三项工程是刚刚在网页宣布的。
    a) Sanctuary Cove Sdn Bhd (401m). 
         这是Paragon Hemisphere Sdn Bhd去年颁发给VIZIONE的建筑工程。
    b) SEMPONA PPR (130m)
         这是2017年10月WIRA SYUKUR注入VIZIONE时拥有的工程,
         但是网页资料却是关于PARAGON的。
       (这个错误医师已经通过管道通知拿督)。
     c) MIDLANDS CITY(272m)
         这个商业发展是属于拿督私人公司的生意。            
         (VIZIONE未曾公布获得这项工程的招标。)



比较令人瞩目的是:
在VIZIONE 的公司网页,看到槟岛公路工程已经进行,照片都有得看。


还有:
THE OUTER RING ROAD PROJECT SABAH 肯定已经开工,
可是这个讯息没有公布在公司的ON-GOING PROJECT里头。



综合起来,
目前正进行着的工程总值 2.95billion,
但是有两项工程是JV的,
调整后,属于VIZIONE的工程总值 2.48billion.

后记:
公司的网页资料不够齐全,
资料跟新的速度追不上公司的发展的步伐或有点脱钩。
网页是公司的门面,
六月份和拿督见面时医师已经稍微提及这件事,
希望公司能够做出改善。

2019年8月29日星期四

等待巨星的损落。


以上的监视列表(watchlist),
里头多是闪闪发亮的巨星。
医师从2008开始学习长期投资,
这些公司曾经是医师拥有的股项,
直到2017才几乎全部放手,
它们造就了医师的提早退休和财务自由。

过后医师把原始资金和部分的赚额抽离市场,
遗留下来的资金转入二三线股。
目前的二三线股大部分早已跌入熊市,
很多公司的股价已经跌得头破血流,
医师的组合当然也面对不轻的伤害!
KLCI指数由30家大型公司苦苦支撑,
由于最近的市场动荡不安,
这些公司的股价也有一些开始或已经下滑。

医师在等待二三线股回勇的同时,
也等着监视列表里的巨星损落。

呵呵,
投资于股市,
要嘛就是买后等待股价的不合理上涨和股息的派发,
不然就是存守资金等待股价的下跌。
等待是投资于股市的常态和心态,
而耐心是不可豁免的条件。

2019年8月2日星期五

VIZIONE Q4/2019 业绩


在完全脱离WIRA SYUKUR 的 PROFIT GUARANTEE 保护伞后,
31/7/19 VIZIONE 公布了2019年第四季度业绩报告。

这是一份没有惊喜但算是可以接受得来的季度报告。
Y TO Y 做比较的话,
营业额和净利几乎持平;
可是 Q TO Q 却出现明显的萎缩。


原本是预测Q4会看到业绩成长的。
Q TO Q 营业额的减少,
根本原因相信是:槟岛环绕公路工程展延。
这项工程原本是定于今年三月份动工的,
而这项工程的三月到五月的营收就可以提高Q4的营业额和盈利,
进而达致公司的业绩成长;
可惜,工程展延了!

短期内只好等九月初槟岛公路的动工,
这个营业额将在下个年度的Q2才出现在业绩报告。


其实这份Q4业绩还是不赖的,
如果没有这项 4.468m Goodwill amortisation(商誉减记) 的话,
帐目就会美得多。

虽然 Goodwill amortisation 不会影响公司的现金流,
但是它会影响公司的账面数字和散户对公司的形象。
而且公司还有240.26m的goodwill,
相信往后还会出现减记而拉低净利。

Q4的应收帐目还没有改善,
OTHER RECEIVABLE 以不同的名称出现,
数目稍微增加。
此外,PAYABLE 大约持平。

公司往后的方向:再生能源和水利工程以及能够产生现金流的工程(如建医院后出租)等。

总结:继续等待春天!

2019年7月20日星期六

拜访VIZIONE老板拿督黄安辉

感谢朋友的安排,
15/7/19医师和朋友们来到VIZIONE公司的大本营。
它坐落在AMCORP MALL旁边的 PJX-HM SHAH TOWER,
整座第22层的办公楼都是公司的产业,
规模宏大。




感谢拿督的接见和招待,
在等待的时刻,
公司职员送来清香的中国茶。


这次的拜访,主要厘清:
1. Q4业绩和股息派发
2. 应收帐目
3. order book project, on-going project and tender project

当然,
对于公司已经和正在发生的事项所产生的疑虑,
医师希望能够得到解答;
而对于公司的未来和所谓的内幕,
能够得到多少讯息就十分随缘了。

拿督招待我们十分周到,
也很诚恳的回答我们的问题;
只是医师发觉拿督的容貌消瘦了,
想必是公司的业务繁忙。



拜访后得到的资讯:
1. 公司的业务稳固进展,并会慎重考虑股息的派发。
2. 应收帐目主要来自HEKTAR, PARAGON和去年展开的KOTA KINABALU SABAH道路工程,但都可以收回,主要是因为一些技术上的问题,不会导致烂帐。
3. 原有获得的工程,有三项搁置/重新谈判(这些去年AGM已经知晓)。PARAGON(SEMENYIK)401M工程已经是ON-GOING PROJECT,。

公司竞标的工程,凭着过往的合作经验,预计能够赢取一些合约。
对于大型基建工程,需要等待政府的资金到位。

随后我们到 216 Residences 的 sales gallery 参观,
也到它位于 JALAN KELANG LAMA 的建筑场地巡查。
这项公寓发展是公司今年至今唯一的新工程,
也是公司的屋业发展臂膀的第一项工程,
据说订购率已经70%。




呵呵,
公司送给我们每人一份手信,
里头有个茶杯和金黄色的笔;
茶杯正适合医师每天泡茶饮用,
而金黄色的笔正是VIZIONE办公室的色彩,
是像医师一般中年人喜爱的颜色。